Прогнозирование вероятности банкротства по модели зайцевой: формула расчета, особенности

В сложившихся непростых экономических условиях многие предприятия рискуют потерпеть финансовый крах. В связи с этим обстоятельством особенную актуальность приобретает прогнозирование вероятности банкротства. О том, какие бывают признаки финансовой несостоятельности, и о существующих моделях определения вероятности банкротства читайте в нашей статье.

Планирование – это залог успешного развития предприятия. Фраза выглядит банально, но отражает суть любой эффективной бизнес-модели.

Чтобы выстроить экономически грамотную схему работы организации, нужно уделить внимание стратегическому анализу, проработке краткосрочных прогнозов и сценариев адаптации к меняющимся условиям.

Если не сделать этого или провести анализ некачественно, последствия могут стать губительными для компании. Поэтому многие бизнесмены прибегают к помощи сторонних фирм, представляющих профессиональные услуги в области бизнес-прогнозирования.

Для чего оно нужно? Эта деятельность позволяет поставить реальные цели и разработать схему их достижения. Кроме того, ознакомившись со сценариями поведения рынка и перспективами компании в разных условиях, вы сможете подготовить свою фирму к любым изменениям.

Но что более важно, прогнозирование поможет обнаружить негативную динамику, признаки, которые впоследствии приведут к банкротству предприятия.

Даже если сам процесс окажется неизбежным, полученная заранее информация поможет подготовить фирму ко всем процедурам, сопряженным с признанием финансовой несостоятельности компании.

Что говорит закон

После распада советской плановой экономики  стали появляться законы, которые легли в основу современного правового регулирования.

Одним из важнейших механизмов этого этапа был нормативный акт, предусматривающий возможность инициации банкротства юридических лиц. Он много раз менялся и дополнялся.

Актуальная редакция содержит все необходимые методы регулирования деятельности предприятий с невозвратными долгами.

Правовые аспекты финансового краха закреплены в федеральном законе №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Согласно этому акту, есть три признака, по которым юридическое или физическое лицо может быть признано таковым:

  • неспособность погасить свои долги по обязательным платежам и перед кредиторами;
  • невыполнение своих обязательств на протяжении более 3-х месяцев;
  • общая сумма задолженности 100 тыс. р. для организаций, 10 тыс. р. для физических лиц, в том числе ИП.

Кроме того выделяется два критерия, необходимые для признания несостоятельности: неплатежеспособность и неоплатность.

  • Неоплатность – состояние, когда размер долга превышает сумму всего имущества, находящегося в собственности лица.
  • Неплатежеспособность – невозможность отвечать по своим обязательствам в отношениях любого правового характера.

Следует иметь в виду, что первый критерий применим только в отношении физических лиц, а для юридических используется показатель неплатежеспособности.

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Банкротство в экономтеории

  • С экономической точки зрения признаки банкротства могут быть прямые и косвенные.
  • Прямые признаки включают критерии, указывающие на высокую вероятность несостоятельности.
  • К ним можно отнести следующие:
  • Низкий уровень ликвидности без прогноза его повышения в ближайшем будущем.
  • Большая величина дебиторской и кредиторской задолженностей.
  • Превышение заемных средств над суммой собственного капитала.
  • Снижение котировки акций предприятия.
  • Отсутствие рентабельности основной деятельности компании.
  • Накопление нереализованной продукции.

Косвенные признаки не свидетельствуют о том, что фирма находится в критическом финансовом состоянии, однако с их помощью можно заметить первые тревожные сигналы.

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Сюда входят:

  • Неэффективные управленческие решения.
  • Расторжение договоров с основными контрагентами.
  • Зависимость от одного определенного поставщика или рынка реализации.
  • Простои в производстве, не зависящие от организации.
  • Отсутствие значимых вложений.
  • Игнорирование необходимости модернизации оборудования и техники.

Прогнозирование возможности банкротства субъекта предпринимательства

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Судебное решение о неплатежеспособности фирмы – это финал истории. По окончании процедуры восстановить компанию будет непросто. Поэтому неоценимую важность имеет прогнозирование возможного банкротства организации.

Механизмы функционирования современного рынка требуют от субъектов хозяйственной деятельности высшего звена принятия комплекса управленческих решений, эффективность которых обосновывается данными о состоянии предприятия.

Устойчивость и адаптивность фирмы к меняющимся экономическим условиям зависит от оперативности поступления и качества подобной информации.

Она позволяет не только заблаговременно реагировать на финансовые проблемы и находить пути их решения, но и своевременно замечать признаки кризисных явлений.

Экономическая прогностика предлагает множество вариантов оценки и выявления признаков несостоятельности компании. Как показывает практика, объективную картину можно получить только при комплексном подходе – использовании нескольких методов.

Поодиночке не все они способны справиться с многокритериальными задачами по анализу финансового положения компании.

Кроме того, адаптация моделей, которые используются зарубежными исследователями, к отечественным практикам ведения финансовой отчетности не всегда позволяет получить объективный результат.

Многофакторные модели прогнозирования банкротства организации по данным бухгалтерской отчетности

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Для изучения степени риска наступления неплатежеспособности предприятия применяют:

  • Z score model – математическую формулу Эдварда Альтмана;
  • Модель прогнозирования вероятности банкротства Бивера;
  • Дискриминантную модель Савицкой;
  • R-модель Иркутской государственной экономической академии;
  • Среднесрочный рейтинговый прогноз Сайфулина и Кадыкова.

К сожалению, отечественных из них только три. Остальные перекочевали к нам из зарубежной практики, что не всегда позитивно отражается на результатах исследований.

Но проблемы с методиками прогнозирования банкротства организации не ограничиваются сложностью адаптации. Если свести все трудности применения расчетов в два блока, они будут примерно такими:

  • отсутствие общепризнанных и всеми используемых методов прогностики;
  • ориентация существующих механизмов на установление признаков банкротства в тот момент, когда принять превентивные меры уже невозможно.

Да, это серьезные проблемы. Их пытались преодолеть с помощью других моделей диагностики. В частичности, основанных на исследовании бухгалтерской отчетности. Но и тут возникли сложности – при проведении подобного анализа не учитываются важные показатели, касающиеся отраслевой специфики, особенностей региона. Почему так происходит?

Чаще всего в нормативных актах исследования состояния финансов предприятия нет четко установленных нормативов по разным отраслям.

Поэтому на основе такого анализа крайне непросто сделать объективный и однозначный вывод о перспективах того или иного предприятия – ведь все фирмы обладают собственными организационными и техническими особенностями, задачами и стратегическими планами, каждое из них имеет свое место на рынке.

Разрешить проблему можно путем использования комплексного подхода – брать несколько моделей, предполагающих проведение анализа на основе того количества коэффициентов, которое будет оптимальным для отрасли и при исследовании не забывать про специфику своего бизнеса.

Пятифакторная модель прогнозирования вероятности банкротства Альтмана

В 1968 году Эдвард Альтман провел многофакторный анализ: он исследовал два десятка коэффициентов в более чем тридцати предприятиях. Проанализировав результаты, Альтман отобрал пять коэффициентов, которые, по его мнению, оказывали наиболее значительное влияние на результаты.

Каждый из них обладает собственным весом (значимостью для иссоедования), который был установлен при помощи статистики. Величины ученый включил в линейную функцию, на основе которой и базируется пятифакторная Z-модель.

Пять задействованных показателей характеризуют потенциал предприятия и наглядно иллюстрируют результаты его работы за прошедший период: оборот и рентабельность.

Формула расчета интегрального показателя:

Z=1,2* K1 + 1,4 * K2 + 3,3 * K3 + 0,6 * K4 + K5.

  1. Кэто коэффициент с указанием порядкового номера находятся путем отношения:
  2. 1 – доля оборота в сумме капитала (необходим для определения ликвидности фирмы);
  3. 2 – отдача чистой прибыли к активам (финансовый леверидж);
  4. 3 – рентабельность активов до налогообложения к активам (оценивается эффективность по увеличению дохода);
  5. 4 – стоимости акций к обязательствам;
  6. 5 – объема продаж к активам (результативность использования средств).
Читайте также:  Кому положены бесплатные лекарства в 2021 году: кому их выписывают? порядок получения

Эта формула особенно популярна при оценке возможности банкротства компаний в США. Она позволяет рассчитывать вероятность наступления финансовой несостоятельности с точностью до двух лет.

В зависимости от показателя Z делаются соответствующие выводы:

  • >2,99 –банкротство при таком значении не прогнозируется;
  • от 2,77 до 2,99 – вероятность несостоятельности 15-20%;
  • от 1,8 до 2,77 – неопределенная ситуация, риск краха 35-50%;
  • 1 можно сосредоточиться на развитии фирмы.

    Несмотря на то, что система максимально адаптирована под отечественную экономику, ее результаты часто завышены, по сравнению с показателями, полученными при применении других методик. Кроме того, не учитываются специфики некоторых отраслей рынка, а результаты слишком зависимы от исходных данных. Ну и конечно с момента 1997 года российская экономика существенно изменилась, что делает данные модели устаревшими.

    На объективность оценки влияет:

    1. Использование текущих данных бухгалтерской отчетности, что позволяет вынести оценку только о текущем состоянии дел в организации.
    2. Важность отдельных показателей, использованных в перечисленных методах, не подтверждалась в той степени, которая могла бы гарантировать абсолютно точный результат.
    3. Учет специфики компании и отрасли в целом.

    Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности В нынешних условиях очень важна своевременная диагностика вероятности банкротства, и рассчитать ее можно, используя разные модели. Применение любой из них дает адекватную оценку изменений в финансовой стабильности предприятия, однако данные в каждом случае будут различны. В связи с этим велик риск принятия неверного решения, что повлечет за собой лишние расходы.
    Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности
    Прогнозирование не дает гарантий страховки от наступления банкротства, но в некоторых случаях помогает заметить признаки, ведущие к снижению платежеспособности. Это важно потому, что заметив изменение финансового состояния компании, вы получаете возможность отреагировать и принять меры по спасению своего бизнеса.

Модели оценки вероятности банкротства

Модели оценки вероятности банкротства, которые применяются на территории Российской Федерации, можно разделить на группы регламентированных методик и моделей оценки финансового анализа.

Прогнозирование банкротства: особенности моделей

Банкротство – это неспособность должника исполнять долговые обязательства перед кредиторами. Данная процедура предусматривается Федеральным законом “О несостоятельности (банкротстве)” Российской Федерации.

К наиболее популярным методам прогнозирования банкротства предприятия можно отнести такие модели, как Альтмана, Бивера, Лиса и пр. Однако на территории Российской Федерации они не применяются в чистом виде, так как они не учитывают отечественные особенности.

Отечественные модели расчета прогнозирования банкротства отличаются от иностранных, так как прогноз в них строится на основе российских реалий. Отечественные модели для проведения оценки вероятности банкротства позволяют предприятию своевременно внести коррективы в стратегию развития компании. Это позволит избежать финансовой несостоятельности.

Наиболее распространенные модели расчета вероятности банкротства, которые применяют на территории России:

  • Модель Зайцевой.
  • Модель Ковалева.
  • Модель Савицкой.
  • Модель Сайфуллина и Шеремета.
  • Модель Давыдовой-Беликова.

Модели, использующиеся в России, берут основу на множественном дискриминантном анализе. Они позволяют определить уровень риска банкротства.

К главным задачам определения вероятности банкротства относятся следующие:

  1. Определение возможности финансового оздоровления.
  2. Проведение диагностики финансового состояния.
  3. Диагностика путей восстановления платежеспособности.

Первые признаки потери платежеспособности проявляются задолго до того, как банкрот объявит о своей финансовой несостоятельности. По этой причине необходимо проводить регулярную диагностику прогнозирования банкротства.

Расчет прогнозирования по модели вероятности банкротства осуществляется по следующим принципам:

  • Регулирование финансового состояния.
  • Применение мер безопасности, которые будут предотвращать риск возникновения финансовой несостоятельности.
  • Остановка потери платежеспособности.
  • Продолжение деятельности в новом формате.
  • Возобновление производства предприятия с повышением соответствующей прибыли до налогообложения.

Читайте так же:  Насколько выгодны торги по банкротству

Модели для определения вероятности банкротства

Модель Альтмана в основном широко применяется среди иностранных государств. Данная формула расчета является классической моделью прогнозирования риска банкротства.

Финансовый аналитик Альтман разработал самую совершенную модель прогнозирования банкротства. Она рассчитана на получение наиболее оптимального прогноза риска финансовой несостоятельности.

Ее используют только те компании, которые имеют акции на бирже. Для расчета показателя в основу взяты такие коэффициенты, как текущей ликвидности и капитализации.

Как рассчитать вероятность банкротства по модели Альтмана, которая состоит всего из двух факторов:

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

modeli oczenki veroyatnosti bankrotstva img 01

Однако для отечественных предприятий модель Альтмана не очень подходит – она не учитывает в себе особенности российского рынка.

Для того чтобы рассчитать вероятность банкротства для российской организации, специально были разработаны соответствующие модели. Так, Беликовым в 1998 году была предложена четырехфакторная модель. В основу расчета вошли такие показатели, как оборотный капитал, активы, чистая прибыль и собственный капитал.

  • Модель банкротства Беликова:
  • Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

  • Как интерпретировать полученные результаты по модели банкротства Беликова:
Результат менее 0 Вероятность ближайшего банкротства для предприятия составляет 90-100 %.
Результат от 0 до 0,18 Вероятность банкротства больше 50 %. Обычно данный показатель колеблется от 60 до 80 %.
Результат от 0,18 до 0,32 Вероятность банкротства средняя. Данный показатель колеблется от 25 до 50 %.
Результат от 0,42 Вероятность банкротства низкая. Показатель может составить до 10 %.

Определенная часть формулы основана на иностранных финансовых коэффициентах. Так, К1 является аналогом модели банкротства Альтмана, а К3 аналогичен модели банкротства Таффлера.

Также в 1998 году для российских предприятий профессором Зайцевой была разработана иная модель банкротства. Она включает в себя такие коэффициенты, как дебиторская задолженность, краткосрочные обязательства, выручка, ликвидные активы и т.д.

Читайте так же:  Банкротство по инициативе кредитора

Как рассчитать риск банкротства по модели Зайцевой:

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

modeli oczenki veroyatnosti bankrotstva img 03

То фактическое значение, которое будет получено, необходимо сравнить с нормативным показателем, которое необходимо рассчитать по следующей формуле:

Формула Значение
0,1*К6 + 1,57 К6 — это активы/выручка за предыдущий год.

Так, в том случае, если фактический показатель будет больше нормативного коэффициента, то риск банкротства предприятия достаточно высокий. Если же фактический коэффициент ниже нормативного показателя, то в ближайшее время вероятность финансовой несостоятельности для компании будет незначительной.

В Белорусском государственном университете была разработана пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Ее созданием занималась Савицкая.

Как рассчитать риск банкротства по модели Савицкой:

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Для того чтобы рассчитать среднегодовой объем активов того или иного предприятия потребуется из показателя К3 сложить между собой активы на начало и конец соответствующего года. Затем нужно разделить полученный результат на два.

Как интерпретировать полученные результаты по модели банкротства Савицкой:

Результат Значение
Более 8 Риск банкротства отсутствует
От 5 до 8 Риск банкротства незначителен
От 3 до 5 Вероятность банкротства средняя
От 1 до 3 Вероятность банкротства высокая
Более 1 Критический уровень

Критерии банкротства по модели Ковалева

Модель Ковалева основана на двухуровневой системе соответствующих коэффициентов. Так, критерии банкротства можно разделить на две характерные группы.

К первой группе относят следующие критерии:

  • Наличие товаров на производстве сверх установленной нормы.
  • Использование финансирования компании на невыгодных условиях.
  • Образование больших долгов перед банками и иными финансовыми организациями.
  • Высокая дебиторская задолженность.
  • Потеря долгосрочных контактов.
  • Применение старого оборудования.
  • Удельный вес просроченного долга компании достаточно высок.
  • Хроническое невыполнение собственных обязательств.
  • Неграмотное осуществление реинвестирования прибыли.
  • Низкая ликвидность предприятия.
  • Недостаток оборотных средств.

Ко второй группе относят следующие критерии:

  • Потеря ключевых сотрудников.
  • Политические риски.
  • Производственные простои по вынужденным мерам.
  • Сильная зависимость только от одного проекта компании.
  • Высокая зависимость только от одного оборудования.

Читайте так же:  Последствия банкротства гражданина

В том случае, если компания своевременно определит риск надвигающейся финансовой несостоятельности, она сможет предпринять все необходимые меры, чтобы сохранить свою платежеспособность. В противном случае будет возбуждено дело о банкротстве в порядке арбитражного судебного процесса.

Заключение

В России предприятие может использовать модели оценки вероятности банкротства от отечественных специалистов.

Соответствующие формулы адаптированы к российским реалиям, что позволяет получить наиболее точный результат анализа. Особенности выбора конкретной модели зависят от специфики предприятия.

Наиболее точный результат можно получить, применив сразу несколько моделей и ориентируясь на наихудшую из полученных оценок.

Отечественные методики прогнозирования банкротства

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенностиБанкротство отечественных предприятий

В РФ применение в «чистом» виде зарубежных моделей прогнозирование банкротства не приводит к достоверности, получаемых результатов. По этой причине были разработаны собственные варианты оценки прогнозирования несостоятельности. Практически все методики являются статистической обработкой исследования различных выборок предприятий.

Отечественные модели прогнозирования банкротства

Четырехфакторная модель Беликова-Давыдовой (ИГЭА) — разработана в 1998 году. Формула расчета выглядит следующим образом:

К= 8.38*Т1 + 1*Т2 + 0.054*Т3 + 0.63*Т4, где:
Т1 = оборотный капитал/активы;
Т2 = чистая прибыль/собственный капитал;
Т3 = выручка/активы;

Т4 = чистая прибыль/себестоимость.

Как видим, максимальное влияние на результат оценки имеет значение коэффициента Т1. Методика разработана на основании выборки торговых организаций.

Полученное в результате значение К, характеризует состояние предприятия.

  • Модель Зайцевой — является шестифакторной. Формула расчета выглядит так:

Кфакт = 0.25*К1 + 0.1*К2 + 0.2*К3 + 0.25*К4 + 0.1*К5 + 0.1*К6, где:
К1 — отношение прибыли (убытка) к активам;
К2 – отношение задолженностей (кредиторской к дебиторской);
К3 – краткосрочных обязательств/максимально ликвидным активам;
К4 – прибыли (убытка)/выручке;
К5 – отношение заемного и собственному капиталов;

К6 – совокупных активов/выручке.

На коэффициенты К1-К5 установлены нормативы.

Сравнение нормативного значения (Кнорматив = 1.57+0.1*К6прошлого года) с полученным Кфакт, позволяет оценить риск банкротства.

При Кфакт > Кнорматив — высокая вероятность банкротства, в обратном случае — минимальный.

Модель Савицкой — пятифакторная методика по принципу анализа финансовых показателей и их соотношения. Риск оценивается по восьмизначной шкале. Посредством данной модели можно также оценивать состояние субъектов агропромышленного комплекса.

Модели Колышкина — автор методики, отобрав коэффициенты из аналогичных моделей, придал им удельные веса. Таким образом, получил три рейтинга, главными преимуществами которых является их простота и точность.

Модель Сайфуллина и Кадыкова — является рейтинговой, пятифакторной. Финансовое состояние оценивается по значению рейтингового числа меньшего или большего единицы.

Индикатор финансовой устойчивости предприятия профессора Ковалева — для расчета индикатора используются значения бухгалтерского баланса. Значение индикатора большее 100 — состояние можно считать хорошим, менее 100 — неудовлетворительным.

Модель Донцовой и Никифоровой — метод является оценочным. Каждому показателю финансовой устойчивости присваиваются балы, в соответствии с которыми предприятие оценивается по одному из пяти классов. Первый класс — абсолютно устойчивое положение, пятый — финансовое состояние в глубоком кризисе.

Методика прогнозирования банкротства Казанского государственного технологического университета — предприятия относятся к трем классам кредитоспособности. Критерии рассчитываются для каждой из отраслей промышленности.

Оценка вероятности банкротства по модели Зайцевой. Анализ в Excel

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Формула шестифакторной модели О.П. Зайцевой имеет вид: К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6, модель основана на методах мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) (первым MDA анализ для оценки вероятности банкротства в свое работе применил Э. Альтман).

Для оценки несостоятельности предприятия составим таблицу, содержащую исходные данные бухгалтерского баланса. Для более подробного анализа, используем данные за три года.

На основании расчетов можно сделать следующие выводы:

  1. В 2010 году предприятие получен убыток от операционной деятельности, что свидетельствует о снижении эффективности финансово-хозяйственной деятельности компании.
  2. Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности не соответствует нормативным значениям и превышает норматив за рассматриваемый период в среднем на 36%, однако, как положительную характеристику, следует отметить динамику улучшения показателя за рассматриваемый период.
  3. Значение третьего показателя модели также не соответствует нормативным, причем в 2010 году показатель вырос более чем в 13 раз.
  4. Деятельность 2008 и 2009 года носила прибыльный характер, только в 2010 году предприятием получен убыток от хозяйственной деятельности.
  5. Соотношение заемных средств к величине собственно капитала выросло на 5,5 пункта и в 2010 году составило 11,07 пункта, что более чем в 15 раз превышает нормативное значение и свидетельствует о крайне неудовлетворительной структуре баланса, и не недостаточности собственных средств для обеспечения оплаты краткосрочной кредиторской задолженности.

Считаянормативным значением для данных 2009 года, фактическое значение К за 2008 год получаем Kn = 1,56 + 0,1* 2,361 = 1,806. При Кфакт > Кn крайне высока степень наступления банкротства.

В 2009 и 2010 году значение интегрального показателя К превышает нормативное значение, что указывает на высокую вероятность банкротства компании.

Показателями, оказавшими решающую роль в оценке вероятности наступления банкротства, по модели О.П. Зайцевой послужили: Огромная (по отношению к величине собственного капитала) сумма кредиторской задолженности. Рост объемов дебиторской задолженности, и значительное снижение объемов оборотных активов компании в 2010 году.

Модели прогнозирования банкротства предприятия (MDA-модели)

Разберем отечественные модели прогнозирования банкротства, построенные с помощью инструментария множественного дискриминантного анализа (MDA).

В прошлой статье мы уже рассказывали о зарубежных моделях банкротства, которые были разработаны в США, Канаде и Великобритании.

Российские ученые и эксперты также разрабатывали и разрабатывают свои интегральные модели для оценки и прогнозирования финансовой устойчивости предприятия.

Напомню, что такое MDA-модели прогнозирования банкротства. Данные модели позволяют классифицировать наше анализируемое предприятие в один из двух классов (банкрот/ небанкрот). Если предприятие попадает в класс банкротов, то это означает, что высока вероятность того, что оно станет банкротом через 1 год (как правило, все MDA-модели делают прогнозный вывод на 1 год).

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

В сущности модели прогнозирования банкротства статистические регрессионные модели, построенные с использованием двух выборок: в первую входят предприятия ставшие банкротами, а во вторую предприятия, которые остались финансово устойчивыми.

Модели прогнозирования банкротства

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Ниже приведу наиболее известные модели прогнозирования банкротства для отечественных предприятий и комментарии к ним. Все модели были построены с помощью множественного дискриминантного анализа, но на различных выборках предприятий, а также с использование различных финансовых коэффициентов.

Модель Беликова-Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия, 1998 г.)

Одна из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства предприятия была предложена А.Ю. Беликовым в своей диссертации в 1998 году. Научным руководителем у него была Г.В. Давыдова.

Поэтому более правильно называть эту модель оценки финансовой устойчивости предприятия  – модель Беликова. Зачастую эту модель называют моделью ИГЭА.

Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:

Z= 8.38*K1 + 1*K2 + 0.054*K3 + 0.63*K4

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ
К1 К1 = Оборотный капитал / Активы (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600
К2 К2=Чистая прибыль / Собственный капитал стр.2400 / стр.1300
К3 К3 = Выручка / Активы стр.2110 / стр.1600
К4 К4 = Чистая прибыль / Себестоимость стр. 2400 / стр. 2120

Примечание:

Коэффициент К1 в модели Беликова-Давыдовой взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами.

 Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова-Давыдовой имеет первый финансовый коэффициент (К1). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели.

 Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА

Если Z

Модель оценки вероятности банкротства О.П. Зайцевой

Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели О.П. Зайцевой представлены в табл. 27.

Кфакт = 0,25К1 +0,1К2 + 0,2К3 + 0,25К4+0,1К5+0,1К6 (21)

Таблица 27

Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели О.П. Зайцевой

Показатели Расчетная формула Норматив
К1 Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал стр. 2300 (2) / стр. 1300 (1) К1=0
К2 Кредиторская задолженности / Дебиторская задолженность стр. 1520 (1) / стр. 1230 (1) К2=1
К3 Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы (стр. 1510 (1)+ стр. 1520 (1)) / стр. 1250 (1) К3=7
К4   Прибыль (убыток) до налогообложения / Выручка от реализации стр. 2300 (2) / стр. 2110 (2) К4=0
К5 Заемный капитал / Собственный капитал (стр. 1400 (1)+стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1) К5=0,7
К6 Общая стоимость имущества / Выручка от реализации стр. 1600 (1) / стр. 2110 (2) К6= К6 предыдущего года
  • Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо провести сравнение фактического значения интегрального показателя вероятности банкротства с нормативным – Кфакт сравнивается с Кнорм.
  • Нормативное значение Кнорм рассчитывается по следующей формуле:
  • Кнорм = 0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0 + 0,1*0,7 + 0,1*К6 предыдущего года
  • Если все сократить, то получается:
  • Кнорм =1,57 + 0,1*К6 предыдущего года
  • Если Кфакт> Кнорм, то вероятность банкротства предприятия высокая.
  • Если Кфакт< Кнорм, то риск банкротства незначительный.

Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия Савицкой (Беларусь)

Модель построена на исследовании 200 производственных предприятиях в течении 3-х лет (табл. 28).

Z= 0,111К1 + 13,23К2 + 1,67К3 + 0,515К4 + 3,8К5 (22)

Таблица 28

Показателидля оценки вероятности банкротства предприятияпо модели Савицкой

Показатели Расчетная формула
К1 Собственный капитал / Оборотный активы стр. 1300 (1) / стр. 1200 (1)
К2 Оборотный капитал / Собственный капитал (стр. 1200 (1) – стр. 1500 (1)) / стр. 1300 (1)
К3 Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость имущества стр. 2110 (2) / 0,5*(стр. 1600 (1)нп + стр. 1600 (1)кп)
К4 Чистая прибыль (убыток) / Общая стоимость имущества стр. 2400 (1) / стр. 1600 (1)
К5 Собственный капитал / Общая стоимость имущества стр. 1300 (1) / стр. 1600 (1)
  1. С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:
  2. Z>8 – вероятность банкротства отсутствует;
  3. 5

VII. Модели оценки риска банкротства предприятия

7.1. Модель о.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия

Модель
О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства
предприятия имеет вид:

  • К
    = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6
  • где,
  • Х1
    = Куп — коэффициент убыточности предприятия,
    характеризующийся отношением чистого
    убытка к собственному капиталу;
  • Х2
    = Кз — коэффициент соотношения кредиторской
    и дебиторской задолженности;
  • Х3
    = Кс — показатель соотношения краткосрочных
    обязательств и наиболее ликвидных
    активов, этот коэффициент является
    обратной величиной показателя абсолютной
    ликвидности;
  • Х4
    = Кур — убыточность реализации продукции,
    характеризующийся отношением чистого
    убытка к объёму реализации этой продукции;
  • Х5
    = Кфл — коэффициент финансового левериджа
    (финансового риска) — отношение заемного
    капитала (долгосрочные и краткосрочные
    обязательства) к собственным источникам
    финансирования;
  • Х6
    = Кзаг — коэффициент загрузки активов
    как величина, обратная коэффициенту
    оборачиваемости активов – отношение
    общей величины активов предприятия
    (валюты баланса) к выручке.
  1. Для
    определения вероятности банкротства
    необходимо сравнить фактическое значение
    Кфакт с нормативным значением (Кn),
    которое рассчитывается по формуле:
  2. Кn
    = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6
  3. Если
    фактический коэффициент больше
    нормативного Кфакт > Кn, то крайне
    высока вероятность наступления
    банкротства предприятия, а если меньше
    — то вероятность банкротства незначительна.
  4. Пример
    построения модели Зайцевой.

Формула
шестифакторной модели О.П. Зайцевой
имеет вид:

  К
= 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6
,

Модель
основана на методах мультипликативного
дискриминантного анализа
(Multiple-discriminant analysis — MDA) (первым MDA анализ
для оценки вероятности банкротства в
свое работе применил Э. Альтман).

Для
оценки несостоятельности предприятия
составим таблицу, содержащую исходные
данные бухгалтерского баланса. Для
более подробного анализа, используем
данные за три последних года.

Исходные
данные для расчета модели О.П.Зайцевой

Расчет
показателей, используемых в модели
О.П.Зайцевой

На
основании расчетов можно сделать
следующие выводы:

1.
В
2010 году предприятие получен убыток от
операционной деятельности, что
свидетельствует о снижении эффективности
финансово-хозяйственной деятельности
компании.

2.
Соотношение
кредиторской и дебиторской задолженности
не соответствует нормативным значениям
и превышает норматив за рассматриваемый
период в среднем на 36%, однако, как
положительную характеристику, следует
отметить динамику улучшения показателя
за рассматриваемый период.

3.
Значение третьего показателя модели
также не соответствует нормативным,
причем в 2010 году показатель вырос более
чем в 13 раз.

4.
Деятельность
2008 и 2009 года носила прибыльный характер,
только в 2010 году предприятием получен
убыток от хозяйственной деятельности.

5.
Соотношение
заемных средств к величине собственно
капитала выросло на 5,5 пункта и в 2010 году
составило 11,07 пункта, что более чем в 15
раз превышает нормативное значение и
свидетельствует о крайне неудовлетворительной
структуре баланса, и не недостаточности
собственных средств для обеспечения
оплаты краткосрочной кредиторской
задолженности.

Считая нормативным
значением для
данных 2009 года, фактическое значение К
за 2008 год получаем Kn = 1,56 + 0,1* 2,361 = 1,806. При
Кфакт > Кn крайне высока степень
наступления банкротства.

В
2009 и 2010 году значение интегрального
показателя К превышает нормативное
значение, что указывает на высокую
вероятность банкротства компании.

Показателями,
оказавшими решающую роль в оценке
вероятности наступления банкротства,
по модели О.П. Зайцевой послужили:
огромная (по отношению к величине
собственного капитала) сумма кредиторской
задолженности. Рост объемов дебиторской
задолженности, и значительное снижение
объемов оборотных активов компании в
2010 году.

Оставьте комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *